Hari ini, video wawancara dengan analis SK Securities Han Dong-hee telah diunggah di saluran YouTube 채국장.
Bagi yang berinvestasi di Samsung Electronics/Hynix, mungkin Anda memiliki pandangan masing-masing. Mohon untuk merujuknya.
Berikut adalah pemikiran pribadi saya;
Belakangan ini, ada kekhawatiran di pasar bahwa rencana ekspansi agresif yang diumumkan oleh tiga perusahaan semikonduktor memori akan menyebabkan kelebihan pasokan. Saya rasa kekhawatiran ini tercermin dalam pergerakan harga saham terkini.
Tapi, apakah memang begitu?
1) Dalam era AI, sifat memori berubah - Jika sebelumnya hanya dianggap sebagai komoditas umum yang dibeli sesuai kebutuhan, platform perusahaan (terutama yang kita kenal sebagai hyperscalers) yang ingin menghasilkan keuntungan melalui AI akan memiliki jumlah memori yang besar. Dengan kata lain, jika perusahaan pesaing memiliki lebih banyak memori daripada Anda, perusahaan tersebut akan tersingkir dari pasar.
2) Permintaan untuk memori khusus bernilai tambah tinggi seperti HBM dan SOCAMM sangat sulit turun - Pada masa lalu, era di mana DRAM dan NAND diproduksi massal dengan spesifikasi standar sederhana, efisiensi wafer per unit dan produksi massal adalah kunci keunggulan kompetitif. Namun, seiring dengan terus berkembangnya GPU, NPU, CPU, dan chip logika berkinerja tinggi yang membutuhkan HBM dan SOCAMM, permintaan untuk memori ini tidak akan pernah berkurang. Bagi penjual token yang membutuhkan chip ini, chip kinerja tinggi sama dengan keunggulan harga.
3) Menariknya, ada laporan yang mengatakan bahwa penjualan kuartal kedua Hynix, yang memiliki proporsi HBM yang tinggi, akan lebih rendah dari konsensus. Alasannya adalah karena pembuatan satu unit HBM membutuhkan empat kali wafer DRAM biasa, sehingga menyebabkan kekurangan pasokan DRAM dan harga DRAM menjadi lebih tinggi daripada HBM. Akibatnya, margin laba operasi Hynix, yang memiliki proporsi HBM yang lebih tinggi daripada Samsung Electronics atau Micron, diperkirakan akan turun. Namun, ini hanyalah fenomena jangka pendek. Yang menarik adalah situasi pasar saat ini sangat kompleks karena ketersediaan wafer untuk HBM, SOCAMM, DRAM, dan NAND saling terkait. Perusahaan akan memaksimalkan keuntungan dengan mengalokasikan sumber daya terbatas ini.
4) Alasan Hynix lebih baik daripada Samsung Electronics atau Micron: Perusahaan yang hanya bergantung pada DRAM sulit untuk mengatur volume produksi HBM. Artinya, volatilitas margin laba operasi dapat meningkat seiring dengan perubahan harga DRAM. Namun, karena Hynix memiliki proporsi HBM yang tinggi, jika margin DRAM naik seperti pada kuartal kedua lalu, perusahaan akan mengalokasikan lebih banyak wafer ke DRAM untuk memaksimalkan keuntungan. Akibatnya, pasokan HBM akan berkurang dan margin HBM akan meningkat secara alami. Tentu saja, kontrak LTA dengan pelanggan dapat mengurangi volatilitas harga, tetapi Hynix akan memiliki kekuatan penentuan harga ketika HBM dan chip baru dari pelanggan dirilis.
5) Saya setuju dengan pandangan analis Han Dong-hee bahwa Hynix pada akhirnya akan melepaskan diri dari siklus industri tradisional dan memiliki struktur pertumbuhan seperti Nvidia.
Jika Anda memiliki logika investasi sendiri dan keyakinan yang kuat, Anda perlu fungsi pembatalan noise pasar untuk menyaring informasi yang tidak relevan.
