안녕하세요, Pazz 입니다.
개인적으로 이번 하락장에 현금을 조금씩 투입하고 있었는데도 현재 현금비중 40%정도로 코스피 5천대 초반까지 대비하고 있었는데, 바로 추세반전하네요. 어제자 지수는 최소 내년말까지는 이제 보기 힘들지 않나 생각합니다.
주변에 반도체 하시는분들과 이야기해봐도 2027년말까지는 극심한 메모리 쇼티지 확정, 2028년에도 쇼티지가 안풀린다가 정설이고, 개인적인 뷰로는 2030년까지는 쇼티지가 쉽게 풀리지 않을것 같습니다.
메모리의 가격(P) 상승이야 제조사들의 저항선에 부딪혀서 더 올리지 못한다고 하더라도 메모리 제조사들의 Capa 확장(Q) 으로 인해 영업이익은 조금씩이라도 계속 늘어나서 노이즈를 제거한 메모리 회사들의 주가는 결국 실적을 따라가리라 봅니다.
그러므로 삼전, 하닉 투자하시는 분들은 걱정 붙들어 매시고 가지고 계신 주식은 잘 지키시면 될것 같습니다.
아뭏든 오늘 글의 메인 주제는 환율입니다. 특히 미장도 많이 하시니까요 환율에 민감할텐데,
최근 1550원에서 1420원대로 환율이 빠르게 떨어졌죠
저는 환율이 지속적으로 하락해서 내년말에는 1200원대까지, 내후년에는 1100원을 볼수도 있다고 생각합니다.
이유는 너무 명확해요. 삼전, 하닉의 올해부터 2028년까지 영업이익이 너무나 막다하기 때문입니다.
3개년 영익을 대충 추산해보면 2천조원 (매출이 아닌 영업이익만) 남짓 될것 같습니다.
2천조원의 영업이익은 대부분 달러자산이고, 이중 26% (법인세) + 10% (임직원 보너스) = 36%의 금액은 한화로 환전해야 합니다. 여기다가 삼전처럼 FCF 50%를 배당으로 지급하고 자사주 매입까지 한다고 하면 실제로는 영업이익의 최소 50%이상은 환전이 필요할것 같습니다. 그러면 1천조원의 원화 수요가 발생합니다.
1천조원이면 지금 환율로도 7천억달러가 넘는 말도안되는 숫자입니다.;...
우리나라 달러 보유고가 4천2백억달러인가요.. 달러보유고를 훨씬 뛰어넘는 자금이 앞으로 3년동안 환전이 되어야 됩니다. 하이닉스 ADR 환전은 정말 귀여운 수준이죠. 36개월로 나누어도 대략 월 200억달러 수준으로 환전이 되어야 하니 환율이 하락을 안할수가 없을것 같습니다.
2028년 이후에도 메모리 쇼티지가 계속 지속된다면 영업이익이 줄더라도 지속적으로 달러자산이 한국으로 돌아와야 합니다. 계속 환율 하락 압력을 줄수밖에 없습니다.
그러므로, 제 로직이 맞다면 앞으로 미장하시는 분들은 환율 하락에 대한 손실 부분까지 감안하셔야 할것 같습니다.
